6月24日晚间，国泰君安国际（股份代号：1788.HK）发布公告，公司获香港证监会批准申银策略，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，以及在提供虚拟资产交易服务的基础上提供意见。
此次牌照升级后，客户将可在国泰君安国际平台直接交易加密货币（如比特币、以太币等）、稳定币（如泰达币等）等虚拟资产。
至此，国泰君安国际成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，服务覆盖提供虚拟资产交易服务、在虚拟资产交易服务过程中提供意见，以及发行、分销包括场外衍生品在内的虚拟资产相关产品。
这张牌照引爆了国泰君安国际港股股价。在消息公布后，国泰君安国际6月25日盘初即飙升超过80%，收盘时大涨198.39%，港股用真金白银表达了对公司这一重大战略进展的强烈看好。
那么，为什么这张牌照“威力”那么巨大？它将对证券行业产生哪些影响？
投资者需求旺盛 国泰君安国际2024年即开始布局
相关资料显示，虚拟资产服务提供商（VASP）是指根据相关法律法规，提供虚拟资产（如加密货币）相关服务的公司。这些服务包括但不限于：
交易服务：提供虚拟资产的买卖和交易平台申银策略。
钱包服务：为用户提供存储和管理虚拟资产的数字钱包。
资产管理：为客户提供虚拟资产投资和管理服务。
合规服务：帮助客户遵守反洗钱（AML）和反恐怖融资（CFT）法规。
根据中国香港《证券及期货条例》，在中国香港提供或积极推广证券型代币交易服务的虚拟资产交易平台需要获得香港证监会颁发的第1类受监管业务（证券交易）及第7类受监管业务（提供自动化交易服务）牌照（“1、7号牌照”）。随着《2022年打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例草案》获立法会通过，在香港提供或积极推广非证券型代币交易服务的中心化虚拟资产交易平台在2023年6月1日起也需获得香港证监会颁发的虚拟资产服务提供商牌照（“VASP牌照”）（或符合被当作获发牌的要求）。
面对虚拟资产产业的蓬勃兴起，传统金融机构积极切入这一新兴价值链，积极谋求相关牌照。
6月25日，国泰君安国际在获批将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务后，在其官微中发文介绍，早在2024年，公司已对虚拟资产交易业务进行布局。
2024年，国泰君安国际在香港市场率先推出以虚拟资产现货ETF为基础的结构性产品，并获香港证监会许可开展虚拟资产交易平台介绍代理人业务。2025年上半年，公司获香港证监会确认可向客户分销代币化证券或就代币化证券提供意见，并启动了数码债券发行业务。
值得一提的是，不仅国泰君安国际获得了VASP牌照，根据各家公司的公告，获得VASP牌照的公司还有富途控股（FUTU.US）、众安在线（ 06060.HK ）、盈透证券（IBKR.US）等。
《每日经济新闻》记者查阅后发现申银策略，关于虚拟资产相关业务的发牌记录，可进入以下香港证监会官方网站查询：
https://apps.sfc.hk/publicregWeb/searchByBa
然后在"按若干业务活动搜寻（只限法团）"标签下，选择"虚拟资产相关活动"，继续选择"透过综合账户安排提供虚拟资产交易服务"后，点击"搜寻"，在搜索结果下方可找到"XXXX"，即表示该机构属于持牌合规提供虚拟资产交易的法团。
富途证券董事总经理谢志坚表示，投资者对虚拟资产交易热情度非常高。“2024年8月，富途平台就持牌支持比特币、以太币与港币、美元之间的交易对，后面又陆续推出更多虚拟货币交易对。该功能上线后，通过富途平台交易虚拟货币的投资者人数不断增长。今年以来，我们在平台上观察到虚拟货币相关资产交易活跃，讨论热度很高，显示我们的客户对这个板块十分关注。”
此外，谢志坚表示，据观察，客户的需求非常多元，有些传统资产的持有者希望尝试虚拟货币现货，有些虚拟货币的持有者希望在传统金融方面也有所布局，分散资产配置组合。
分析师：虚拟资产的合规化浪潮 将激活并重塑整个非银金融产业链
国泰君安国际获批VASP牌照一事，对内地券商展业生态以及板块价值重塑均可能产生深远影响。
华创证券非银徐康团队在发布点评时表示，目前这一做法在香港俗称“1号牌升级”，国君国际较早涉及相关业务，“获批进度超预期”。
徐康团队指出，2024年4月，嘉实（国际）、华夏（香港）、博时（国际）在香港发行比特币现货ETF时，国泰君安国际已经拿到了虚拟资产相关产品（比特币和以太坊现货ETF）经纪业务资格，尤其涉及到发行及分销。“预计后续会有更多具有国际业务子公司的券商会完成1号牌升级，迈向虚拟资产的交易服务，进一步完善市场生态，尤其是具备较好客户基础的重要券商可能入局。”
东吴证券指出，作为首家获此牌照的中资券商，国泰君安国际一举打通了虚拟资产“交易、托管、咨询、发行及衍生品”的全链条服务能力，实现了从传统证券服务商向“数字资产综合服务枢纽”的战略升级。
其核心价值在于：①开辟高附加值收入源。加密货币与稳定币交易佣金（显著高于传统股票经纪费率）、跨境稳定币清算分润（替代SWIFT系统的效率红利）以及结构化衍生品设计与发行收益，构成强劲的增量引擎。②抢占战略制高点。在香港全力打造“国际虚拟资产中心”背景下，全牌照赋予其参与稳定币发行、RWA（真实世界资产）代币化等前沿领域的先发优势。
另外，东吴证券指出，于券商行业而言，国泰君安国际获批倒逼中资头部券商加速跟进。核心催化有二：①验证路径可行性。公司向市场证明了中资头部券商具备承接虚拟资产合规运营的能力，为中信证券、中金公司、招商证券国际等拥有雄厚香港子公司的同行铺平了道路；②驱动商业模式重构。行业竞争焦点将从低附加值的同质化通道服务，转向构建“跨境数字金融基础设施”的核心能力。这包含两大支柱：“清算枢纽”（依托稳定币高效处理跨境支付，分食SWIFT蛋糕）和“证券化引擎”（主导现实资产如债券、基金的代币化发行与管理）。这不仅可以优化券商收入结构（提升高费率业务占比），更可通过稳定币储备资产的配置需求为券商打开资产负债表扩张新通道，实现轻资本与重资本业务的协同增长。
同时，东吴证券还强调，虚拟资产的合规化浪潮，将激活并重塑整个非银金融产业链，围绕数字资产发行、流通、管理和应用的协同生态网络正在加速成型。
对于金融科技企业，区块链底层设施、智能合约审计、链上合规监控等服务需求激增，形成技术支撑层。
对于支付机构，其跨境支付网络将无缝接入稳定币清算体系，大幅提升效率并分润手续费（替代传统SWIFT的高昂成本）。
对于资管公司，代币化货币市场基金、债券基金乃至REITs等新型可编程资产将涌现，满足全球投资者对“链上生息”的需求，驱动AUM增长。
记者|王砚丹
编辑申银策略
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